北京时刻4月3日清晨4点，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣告美国对交易同伴建立10%的“最低基准关税”，并对某些交易同伴征收更高关税。
今天开盘，国债期货大幅高开，截止发稿，30年期主力合约涨1.30%，10年期主力合约涨0.48%，5年期主力合约涨0.35%，2年期主力合约涨0.17%。
法国总统：加征关税是个坏主意
法国总统马克龙8日在拜访埃及期间宣布说话时对美国政府加征关税予以斥责，并称法国将采用办法进行反制。
法国总统 马克龙：工作很简单，法国和欧洲从不等待呈现紊乱或许更高的关税。咱们以为加征关税是一个坏主意，是对交易逆差的糟糕回应。一直以来咱们也都在着重咱们要保卫咱们的经济，所以假如有关税，并且是20%的关税，咱们会做出回应。
西班牙辅弼：美方做法将会冲击美国经济
中信证券表明，关税开展仍有不确定性，但阑珊预期买卖正加速切换到阑珊买卖，中美周期同频时点或许提早。短期看，特朗普正以极限施压战略交换更大利益，后续重视各国洽谈开展和职业豁免状况，在此之前，估计危险偏好下降，商场动摇加重，但仍处于阑珊预期买卖阶段。中期看，关税方针使美国经济面对更大的滞胀危险，也让美联储的对冲方针遭到限制，商场从阑珊预期买卖转向阑珊买卖的或许性上升。我国方针发力时点或许提早，中美周期同频时点或许提早，中心财物的装备性时机窗口随之提早，乃至或许与此次外部冲击落地带来的买卖性时机呈现重合。
今天出资时机解析
4月2日，美国政府宣告对我国输美产品征收“对等关税”。4月4日，我国国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口产品加征关税：对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率根底上加征34%关税。
对此，浙商证券指出，“对等关税”细节发表全体超出商场预期，美国滞胀买卖或许连续，我国内需方针加码预期或抬升，人民币汇率或保持耐性。出口方面，美方“对等关税”对我国纺服、机电等职业赢利影响或较大；我国出台的应对办法对机电、矿藏及化工职业本钱端或有影响。咱们复盘了2018—2019年中美交易冲突美国5次对我国施加关税阶段A股各职业的体现，归纳考虑4月日历效应，主张重视金融风格在当时环境下的装备价值。
中信建投证券指出，从交易视点来看，对美出口占比较高的板块短期内受冲击较大：东西五金板块全体对美出口占比超70%，终端以北美商场为主，近年来供货商多向越南、泰国等东南亚国家搬运，此轮普征关税下受冲击较大。
进口自美国占比高的板块有望获益国产化率提高：半导体设备范畴，2024年美国进口占国内规划比重约10%，曩昔美国对华半导体制裁加大布景下，国产设备加速验证，大部分环节已具有较好代替性，且经济性显着，看好国产代替加速。仪器仪表范畴，2024年国内通用电测仪器商场规划估计到达157亿元，其间估计80%以上均进口自美国、欧洲（且美国多于欧洲），关税方针下国产品牌经济性提高，国内龙头高端示波器放量为进口代替奠定根底，国内电测仪器国产化率有望加速提高。
从危险偏好视点，估计商场的危险偏好下降，人形机器人板块短期将继续调整，盈利财物愈加遭到商场喜爱。人形机器人：作为新式高生长职业，短期或遭到资金风偏下降影响股价有所限制，但作为AI科技使用重要载体，中长时间坚决看好。盈利财物：煤机、电梯板块相关公司财物质量安稳，在手现金富余，分红才能、分红志愿均相对较强，商场动摇下主张重视高股息相关标的。
从对冲视点，重视后续内需影响方针，工程机械等顺周期板块或许获益。工程机械企业对美敞口低，估计2024年均在4%以下，且具有完善的全球产能布局（墨西哥、巴西、美国本乡等），受关税影响较小，后续影响方针有望进一步带动内需，继续和海外商场共振向上。
关税方针冲击下，对医药工业链的影响较为杂乱，而且或许依然存在变数。本次美国对我国加征关税中，药品暂不触及。现在时点，看好暂不受关税影响的立异药职业，自主可控下的器械、血制品国内比例提高时机，内需为主的中药、药店及流转等职业与关税关联度不大。长时间看，出海仍应该是医药企业重要的战略方向，咱们坚决看好出海带来的增量时机。
光大证券表明，本次对美国产品加征34%关税短期将或许会举高进口人血白蛋白的价格中枢，进口人血白蛋白价格优势将削弱，国产白蛋白市占率有望提高，利好国产企业，血制品职业有望迎来战略性国产代替和开展时机。
其他影响商场的音讯
我国对原产于美国的进口产品加征关税
经国务院同意，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口产品加征关税。对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率根底上加征34%关税。现行保税、减免税方针不变，此次加征的关税不予减免。
此外，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项施行出口控制办法的公告，并于发布之日起正式施行。
证监会：加力支撑优质民营企业做强做优做大
证监会党委书记、主席吴清近来表明，证监会将以深化资本商场投融资归纳变革为牵引，加速推进新一轮资本商场变革开放。尊重商场规律，实在提高资本商场的包容性、适应性，继续增强规矩的透明度、可预期性，进一步完善全链条全生命周期的多层次商场服务体系，加力支撑优质民营企业做强做优做大。
Meta推出开源人工智能模型Llama4
北京时间4月6日清晨，美国科技巨子Meta推出了开源人工智能模型Llama4。据介绍，该模型现在有Scout和Maverick两个版别，是Meta迄今为止最先进的模型，也是同类产品中多模态性最强的模型。
工信部：聚集集成电路、根底电子和整机体系等范畴
4月3日，工业和信息化部在山西省太原市举行2025年全国电子信息制造业高质量开展职业会。会议着重，要着力促进电子信息制造业稳增加，加速电子信息制造业数字化转型进程，推进工业高质量开展。要加强科学研判，精确掌握电子信息制造业开展面对的新形势新要求，聚集集成电路、根底电子和整机体系等范畴，培养强大一批新式工业和未来工业。
公司答复表明：我国针对进口自美国的农副产品采纳对等关税办法，会促进国内畜牧及兽药职业的产能及需求弥补。
本文源自：金融界
作者：公告君
与此一起，多家券商研讨所前方剖析以为，特朗普在超预期加征关税的一起，设定了平缓收效时刻，商洽目的显着。特别加征关税不只影响全球经济增加，还将给美国经济自身带来损伤，估计终究方针履行力度还有减免空间。短期商场避险心情突显，主张可寻觅黄金避险、方针对冲等方向的出资时机。
从方针细节来看，美国将对一切国家建立10%的“最低基准关税”，一起对美国买卖逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。包含对越南、泰国别离加征46%、36%，以及对印度、日本和欧盟别离加征26%、24%和20%。
“此前商场依据其他经济体对美国的超量关税，以及超量增值税（或消费税）来估测美国对各经济体加征关税的起伏，轻视了本次方针力度。”粤开证券首席经济学家罗志恒剖析道，之前商场预期，特朗普对要点经济体征收的对等关税税率将不超越15%，此前已被额定加征关税的经济体或许不是本轮要点针对目标，但实践情况更超预期。
所谓“对等关税”，即一个经济体对美国开征多少关税，美国会向对方开征平等起伏的关税。罗志恒着重，尽管特朗普及其团队宣称对等关税首要是考虑到各国的关税和非关税壁垒，但实践上美国发布的其他经济体对美关税税率显现，这并非真实的关税税率，而是简略依据美国对首要买卖同伴的买卖逆差占美国对该经济体进口的比重来测算的。
中金公司研讨部海外战略首席剖析师刘刚进一步指出，此次特朗普关税方针超预期之处首要体现为四点：一切买卖同伴10%的基线关税；关于逆差更大同伴施行“扣头后的对等关税”，不只针对增值税，并且还针对非关税买卖壁垒，使得关税税率大幅超出预期；撤销800美元以下的小额包裹豁免；轿车25%关税于4月2日午夜收效。
不过他也说到，部分产品得益豁免此次关税。比方“对等关税”对加拿大和墨西哥，满意美墨加协议产品暂时豁免，此前232条款下加征的钢铝25%与轿车25%将不与对等关税叠加，铜、药品、半导体和木材及未来会受232条款束缚的产品，贵金属、美国没有的动力和其它矿藏等。
浦银世界首席微观剖析师金晓雯称，毫无疑问，美国加征关税将晦气于世界经济增加，并或许对美国降通胀形成严峻妨碍。据预算，仅考虑将美国均匀关税税率提高到10%，就将再将通胀率拉高0.30~0.59个百分点，“对等关税”影响或许更大。在关税给经济形成较大损伤的情况下，美联储或将方针重心倾向稳增加，在高通胀情况下决然持续降息。
在罗志恒看来，加征关税还会对美国出口依赖度较大的经济体带来较大冲击，以低端产品出口为主的越南或首战之地。此前，许多厂商出于躲避关税考虑外迁到越南等地设厂，带动越南经济发展，但美国对越南的对等关税税率之高，将极大冲击越南的出口，国内企业赴越南出资设厂的脚步也将放缓。此外，部分经济或经过下降关税、加大美国产品收购等方法予以退让退让，或导致其本乡工业遭受美国产品冲击，特别是缺少技术优势的农业和制造业范畴。
“特朗普对等关税全体力度较高，但间隔收效尚有时刻，或许会有商洽或交流。”开源证券微观经济首席剖析师何宁以为，尽管本次对等关税全体力度较高，但特朗普设定了平缓时刻，其商洽目的相对显着。结合前期印度等国表明乐意减少部分产品关税税率，从而与美国达到买卖协议。大概率美国会给予部分国家或产品必定程度的关税豁免、减轻，其终究的实践履行力度应该会有所下降，乃至或许在收效前便会出现部分豁免。
金晓雯也说到，不同寻常的高关税税率或许不会长时间履行。“对等关税”必定程度上是特朗普和其他国家进行政治和经济商洽的筹码，考虑到对美国经济自身的损伤，特朗普有或许在和重要买卖同伴进行双方商量之后暂缓或许下降某些国家的“对等关税”，不过10%的“最低基准关税”或将对大多数国家保存。
特朗普新关税方针带来的不确定性冲击全球商场，财物价格动摇显着抬升，部分商场避险心情突显。刘刚表明，方针发布后，盘后期货出现大跌，纳指和标普500期货跌幅均在4%左右，一些受买卖方针影响较大的商场和外需敞口较大的个股，也或许会有阶段性压力。美元走弱，美债利率骤降，黄金走强，都是典型的避险买卖。
关于美国商场而言，短期的避险买卖或许成为主导，利好美债黄金，晦气好美股美元。港股商场短期或许由于心情的冲击而承压，但假如内需对冲力度大，那么反而可以起到比较好的对冲作用，到时也会供给较好的再介入时机。
“对商场而言，4月2日或许并非不确定性落地，而是新的不确定性的开端。”华泰证券研讨所所长张继强主张，不确定性环境下主张寻觅新的避险财物，一是黄金在对冲关税以及滞胀危险的作用优于美债、美元，二是沿着各国国内方针对冲方向寻觅结构性时机，如欧洲的军工、基建、制造业，国内的大消费板块等。与此一起，特朗普关税在力度、透明度等方面都充溢不确定性，很或许带来买卖性时机。
兴银基金也指出，本轮方针大幅超出商场预期，债市做多心情大幅升温，到4月3日早盘走出强势体现，10年期和30年期国债收益率较月初全体下行6-9bp。往后看，商场或许会转向买卖基本面改变和货币方针条件，债市有望出现阶段性牛市行情。战略上主张积极参与债市行情，并对货币方针短期内改变坚持亲近重视。
责编：罗晓霞
排版：王璐璐
校正：祝甜婷
不过，咱们也不必过于焦虑的。站在当时的商场行情中，至少有三点比较清晰的利好：
1．央妈与中心汇金联手发声救市，其他央国企和上市公司也连续呼应，从4月8日到4月10日，A股的体现都比较强势；
2.4月10日清晨，特朗普宣告关于未采纳反制办法的近90个国家，将“对等关税”的施行拖延90天，这给了我国的转口交易一个缓冲期，也利好那些有海外产能的公司；
3．周一的团体大跌中，一些职业和公司遭到商场心情营销被“错杀”，尽管它们对美或对外出口的实践事务敞口并不高，但仍是与大盘一同接受了惊惧跌落，这些公司或有修正时机。
因而，今日咱们就从职业板块和大类财物两个维度来剖析，一同寻觅关税的大浪下那些被“错杀”的板块。
仍是定论先行，欢迎咱们保存共享。
- 我国是农产品进口大国，部分品种对美依存较高
在重要的农产品种类中，大豆是自美进口额最高的品类。大豆是首要经济作物，首要用于食用油和动物饲料的出产，进口大豆在必定程度上缓解了国内大豆供给的严重局势，确保了国内商场的安稳，满意国内对植物油和蛋白质饲料的很多需求。据商务部数据显现，2024年我国自美进口大豆金额高达120.4亿美元，同期大豆进口总额为527.5亿美元，美国大豆进口额占我国大豆进口总额的比重约为22.8%，同期我国自美进口的农产品总额为275.3亿美元，美国大豆进口额占自美进口农产品总额的43.7%。高粱和棉花对美依存度相对较高，约66.8%的进口高粱和34.7%的进口棉花来自于美国，加征关税短期来看或推进农产品价格上涨。
- 板块历经深度调整，看好估值修正时机
关税落地将使美国大豆的进口完税本钱明显上升，大豆是动物饲料的重要来历，豆粕首要用于家禽饲养及生猪饲养工作，大豆本钱上升将带动饲料价格上涨，饲养本钱上升将影响饲养赢利，赢利下降或加快产能去化，使商场会集度有进一步进步的趋势，头部家禽、生猪饲养企业商场占有率有望进一步提高，工作龙头企业有望获益于工作会集度提高，主张重视相关出资时机。
- 出资主张
主张重视牧原股份、海大集团和圣农开展。
- 危险提示
主张重视动物疫病、大宗产品价格动摇和自然灾害危险。
一、加征关税落地或导致农产品价格上涨
2025 年 4 月 2 日，美国白宫正式宣告施行“对等关税”方针，对我国产品加征34%关税。作为回应，我国商务部于北京时间4月4日正式发动体系性反制机制，对原产于美国的悉数进口产品加征34%对等关税，于4月9日正式收效。4月9日美国宣告对我国额定加征50%关税，我国国务院新闻办公室4月9日发布了《关于中美经贸关系若干问题的中方情绪》白皮书，体系阐明晰本身情绪。依据我国海关总署相关数据显现，2024年农产品占我国对美进口总额的比重约为28%，是占比最大的工作，加征关税落地将添加农产品进口本钱，短期将导致农产品价格上涨。
二、我国是农产品进口大国，部分品种对美依存较高
在重要的农产品种类中，大豆是自美进口额最高的品类，大豆是首要经济作物，首要用于食用油和动物饲料的出产，进口大豆在必定程度上缓解了国内大豆供给的严重局势，确保了国内商场的安稳，满意国内对植物油和蛋白质饲料的很多需求。据商务部数据显现，2024年我国自美进口大豆金额高达120.4亿美元，同期大豆进口总额为527.5亿美元，美国大豆进口额占我国大豆进口总额的比重约为22.8%，同期我国自美进口的农产品总额为275.3亿美元，美国大豆进口额占自美进口农产品总额的43.7%。高粱和棉花对美依存度相对较高，约66.8%的进口高粱和34.7%的进口棉花来自于美国，加征关税短期来看或推进农产品价格上涨。
图2：我国
三、饲料本钱上升或加快产能去化
关税落地将使美国大豆的进口完税本钱明显上升，大豆是动物饲料的重要来历，豆粕首要用于家禽饲养及生猪饲养工作，大豆本钱上升将带动饲料价格上涨，饲养本钱上升将影响饲养赢利，赢利下降或加快产能去化，使商场会集度有进一步会集的趋势，头部家禽、生猪饲养企业商场占有率有望进一步提高，工作龙头企业有望获益于工作会集度提高，主张重视相关出资时机。
图3：豆粕在饲猜中的运用
我国基金报记者 李树超 张玲
北京时间4月3日清晨，特朗普发布对等关税办法：对全球征收10%的基准关税，4月5日收效；对美国交易逆差最高的60个国家征收额定关税。其间，我国产品面对34%的关税税率，并对欧盟、日本、韩国等20个经济体加征17%～49%的差异化附加关税，将于4月9日收效。
多位商场专家表明，“对等关税”本质并不“对等”，无视经济体开展差异，不坚决全球交易系统根基，加重美国滞胀与阑珊危险，归于损人不利己的短视行为。我国国内方针东西箱足够，财务、钱银、消费、价格四大范畴存在方针空间，将经过稳内需、支撑敞开协作展示战略定力。
针对特朗普政府的“对等关税”方针，多位商场专家谈论是自以为是、作法自毙。
我国金融四十人论坛（CF40）资深研讨员、我国社科院世界经济与政治研讨所副所长张斌表明，特朗普政府的超预期关税方针对当代人而言前所未见，害人害己，究竟会带来什么样的连锁反应难以确定，美国经济和美国本钱商场的底在哪难以确定。
张斌进一步表明，相较而言，我国的应对战略是稳住内需和我国经济根本盘，协助受冲击职业和企业渡过难关，坚决支撑敞开协作的世界经贸次序。据守正确的开展理念，终将在更具应战的世界环境中为我国经济带来更大确实定性和更值得等待的未来。
申万宏源证券首席经济学家、我国首席经济学家论坛理事赵伟表明，短期看，关税战将加重美国滞胀危险，药品、服装、轿车价格受到冲击。中长时间看，关税战将加重美国阑珊危险。近期，在美国经济数据转弱等催化下，美元指数走弱、美债利率下行，美股下挫。若关税进一步超预期，需重视美国经济转弱危险及美联储的方针呼应。
粤开证券首席经济学家罗志恒以为，美国加征“对等关税”的理由站不住脚，本质上是在无视不同经济体开展阶段的差异，掠夺开展中经济体的开展权；甚至在核算过程中也有意疏忽了美国对其他经济体的高额关税，只提及美国产品被加征超量关税的现象，所谓的“对等关税”并不“对等”。
东吴证券首席经济学家芦哲则指出，特朗普政府采纳“对等关税”是对WTO规矩下最惠国关税待遇准则的严峻应战，将会不坚决曩昔七十多年来全球多边交易系统开展的柱石，严重破坏全球交易次序。
中长时间继续看好我国财物体现
谈及关税对我国本钱商场或许发生的影响，多家组织首席均表明远景达观。
张斌表明，大部分的国内和世界出资者对我国经济和我国本钱商场相对达观，首要来自四方面理由的支撑：一是经济的根本盘，二是中长时间方针环境的根本盘，三是我国有充沛的方针空间应对特朗普关税冲击，四是本钱商场估值更具吸引力。
方正证券首席经济学家燕翔直言，在此关税阴霾全球商场动乱之际，A股商场或有望走出独立性行情，全体好于全球其他商场体现。
首要逻辑包含五个方面：一是外需短期虽承压，经济向好趋势不变。二是A股估值较低，权益财物性价比杰出。三是上市公司质量稳步进步，夯实微观根底。四是分红回购不断进步出资者报答。五是耐性本钱继续流入将促进商场健康开展。
我国银河证券首席战略剖析师杨超以为，中长时间来看，A股商场走势仍取决于国内根本面的修正态势。当时国内经济连续边沿改进，方针有望继续加码。跟着商场逐渐消化关税方针，我国经济本身的耐性继续闪现，A股商场有望完结长时间安稳健康开展。
“美国加征‘对等关税’行为损人不利己，并不能改动我国经济、本钱商场中长时间稳健运转的大趋势。”财信证券研讨开展中心总经理袁闯着重，在我国经济数据稳中向好、增量方针继续发力、我国财物估值处于全球凹地、国内科技财物价值重估、A股制度变革继续推进、出资价值明显进步等大布景下，中长时间继续看好我国财物体现。
增量方针继续发力
国内经济耐性有望连续
方针端方面，组织首席普遍以为美国关税仅仅“故弄玄虚”，下一步我国方针仍有很大应对空间。在方针活跃推进下，我国经济耐性有望连续。
方正证券燕翔表明，年头以来愈加活跃的财务方针和适度宽松的钱银方针逐渐落地，存量方针和增量方针协同效应不断增强，经济完结平稳局面。跟着扩大内需各项方针效能的继续传导，我国经济耐性仍能连续。
广发证券首席经济学家郭磊剖析，从我国经济应对这一影响的方针空间来说，钱银、财务、消费、价格是四大头绪：
一是钱银方针“择机降息降准”会迎来窗口期，“引导金融组织加大钱银信贷投进力度”也有执行空间。
二是当地出资弹性存在开释空间，去年底以来，10个省市试点专项债“自审自发”；一起政府工作报告指出“优化查核和管控办法，动态调整债款高危险区域名单，支撑翻开新的出资空间”，集中化债以来的方针边沿拐点正在呈现。
三是《提振消费专项举动计划》中也有许多方针方向能够进一步落地，比方“促进薪酬性收入合理增加”“加大生育哺育保证力度”“当令下降住宅公积金告贷利率”等。
四是《关于完善价格管理机制的定见》也明确指出“加强价格总水平调控”“统筹扩大内需和深化供应侧结构性变革”，安稳工业品价格和名义增加存在抓手。
中银证券首席战略剖析师王君也以为，当时国内预留有足够的方针应对空间以应对外部冲击。本年以来，我国方针东西箱展示出系统性、精准化的调控优势，财务方针继续发力，中心经济工作会议布置的“三大工程”已撬动万亿元资金；房地产金融“白名单”注入超5200亿元流动性；“三大工程”配套专项告贷、PSL等东西构成组合拳。
财信证券袁闯也弥补道，在“对等关税”发布后，美国经济将遭受高额关税带来的反噬效应。摩根大通已将本年美国经济阑珊的或许性从40%进步到了60%。反观我国开年以来经济数据稳中向好，包含固定财物出资增速上升、消费端边沿改进、工业生产边沿上升等。
“在宏观方针加码发力下，估计我国将高质量完结‘十四五’规划方针使命，并为我国经济稳中向好、A股商场稳健运转供给支撑。”袁闯称。
